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航空制造:市场前景广阔 中国商飞有望突围

宠物鼠

2019-06-10

航空制造:市场前景广阔 中国商飞有望突围

  中金公司  我国飞机制造及服务未来20年预计新增市场近3万亿,短期来看仍是双寡头格局,长期来看中国商飞有望突围,成熟的航空体系为国产飞机实现赶超之路奠定了基础。

  飞机制造及航空服务未来20年预计新增市场近3万亿美元  过去10年我国民航飞机在册总数CAGR11%;目前机队以窄体飞机为主,占比约80%。

我国民航飞机保持稳定增长,已从2002年的602架增至2018年底3639架,过去10年CAGR达11%。     未来20年我国机队年均增速5%,预计未来20年新增市场万亿美元,单通道喷气客机或将最为畅销。

据中国商飞预计,2018~2037年我国民航机队将保持稳健增长、年均增长率%。

2018~2037年,我国预计新增交付9008架客机(其中单通道喷气客机占比约66%),对应市场空间约万亿美元(约9万亿),年均新增市场650亿美元;到2037年,我国机队规模将达9965架。   未来20年我国航空服务新增市场万亿美元。 波音公司预测,中国市场未来20年航空服务新增市场万亿美元;其中市场与规划增速最快,2018~2037年CAGR预计为%;地面服务及货物服务占比最高,新增市场占比58%。     短期来看仍是双寡头格局,长期来看中国商飞有望突围  短期来看寡头竞争格局较为稳固  波音与空客的双寡头格局依然稳固。 据AviationDaily统计,以2016年全球机队数量来看(不含军用飞机),波音市占率38%、空客市占率28%,全球CR10约94%;我们预计到2025年,波音与空客仍然保持寡头垄断地位,全球CR10约96%。

值得注意的是,到2025年,中国商飞(COMAC)或将跻身前十,全球市占率1%。   我国民航机队主要由波音及空客组成;国内制造商在支线飞机细分领域占据一定份额。

我国各大航空公司在册机队中,波音与空客仍然占据绝对领先优势(合计占比超95%),仅海航机队17%为巴航。     长期来看中国商飞有望成为“第三极”  新进入者正在冲击当前市场格局。

21世纪以来,原以支线飞机为主营业务的庞巴迪、巴航工业分别进军窄体干线飞机领域。 此外,中国商飞(C919)、俄罗斯Irkut(MC-21)等竞争者也正在进入该领域,其中中国商飞已完成前3架C919的首飞。   波音与巴航工业、空客与庞巴迪分别筹划股权合作,市场格局再起波澜。

我们判断,股权合作有助于波音与空客降低新进入者威胁,对中国商飞而言其面对的竞争对手更加强大。

  我们认为中国商飞有望成功突围,支撑中国迈入全球航空制造强国行列。 中国商飞主要机型包括干线飞机C919、C929,以及支线飞机ARJ21。 我们认为,随着C919进入交付及投入运营阶段,其性能优势得到市场认同之后,将有望带来显著的示范效应,未来有望在国内窄体客机市场需求中占据较大的市场份额。   ?空客是成功打破波音在干线飞机市场垄断的后进入者,我们分析空客成功崛起的三个要素:1)技术:欧洲各国航空工业在二战期间快速发展,空客继承法国Aérospatiale、英国HawkerSiddeley等公司的先进航空技术;2)资金:在空客创建之初和之后的较长时间,法国、德国、英国的连续几届政府不断将国家资金投入到飞机研制与推广;3)市场:欧洲拥有众多的国家、较多的人口、较强的经济实力,足以支持民用航空产业发展。

  ?中国商飞同样拥有以上要素:1)技术:中国航空工业集团已具备几乎全谱系飞机的自主研制能力,中国航空发动机集团的涡扇发动机设计、研制、生产经验日臻成熟,同时还有欧美跨国企业的机载设备技术支持;2)资金:大型飞机重大专项是《国家中长期科学与技术发展规划纲要(2006-2020)》确定的16个重大专项之一;3)市场:中国国土面积广袤、人口众多、飞行需求旺盛,是未来20年最具增长潜力的市场。   C919是全球产业链合力打造的新一代客机。 C919是我国自主研制并正在试飞的国产干线飞机,中国商飞为主承制商、航空工业为主制造商,并与全球航空设备供应商紧密合作。 中国商飞预计2019年完成6架试飞,2021年实现首架交付。     成熟的航空工业体系为国产飞机实现赶超之路奠定了基础  军用飞机的发展将提升国产民机制造的工业水平。

我国航空工业发展至今,已形成了较为成熟的工业体系。 作为军民深度融合的代表产业,我们认为,随着我国军用航空装备的技术与制造水平的持续提升,相应民用装备的工业水平也将得到有效提升。

  我国航空工业已较早切入飞机制造的国际化分工。 目前,飞机制造已经形成全球化分工的协作格局,机体部件的国际化分工可追溯至20世纪60年代。 事实上,我国航空工业一直在飞机制造的国际分工中占据重要地位。 目前,我国航空工业集团多家下属单位与波音保持紧密合作关系,为波音多款机型提供机体部件等。

  航空产业集群已现雏形,未来将深度发展提升规模化水平。

航空产业集群化发展是世界产业发展的必经之路。

目前,我国航空产业正向集群化发展,在C919项目的推动下,以上海为中心的长三角航空产业集群已现雏形。